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壳资源不能成为资产重组中的对价

2019-10-27 17:31:45   【浏览】4975

经过长时间的沉默,重组后的股票最近变得更加活跃。股票市场甚至出现了大规模的st股交易。其中一些公司的基本面确实很差。就他们拥有的资产而言,他们真的看不到多少重组价值。然而,以其上市公司的身份,仍有大量资金参与投机。显然,这里正在被炒的是贝壳资源。

壳牌资源的价值

理论上,上市公司的壳资源,即其上市状态,不具有交换价值。然而,在上市公司相对稀缺、企业难以上市的背景下,这种空壳作为一种上市状态,也被认为具有一定的特殊价值。简而言之,一方面,它在融资方面有一定优势;另一方面,它具有良好的流动性,在交易活动中容易获得相应的溢价。许多基金已经看中了这一点,并对业绩不佳但拥有空壳资源的公司感到满意。炒作不是关于公司的资产,而是关于它作为上市公司的资格,即壳资源。

在一定的市场条件下,没有特定价值的空壳资源被炒作,这显然是不正常的,反映了市场的过度投机。一段时间以来,监管部门严厉打击了对空壳资源的投机,并明确表示,那些在资产重组中借壳上市的公司将被视为ipo,必须接受特别审查。由于制定和实施了更严格的制度,对这些简单的出售活动进行了限制,使得以出售带有强烈投机色彩的贝壳为特征的所谓资产重组难以在市场上得到承认。这也导致了资产重组市场的降温和一段时间以来壳牌资源的大幅“贬值”。今年,有一些股票的股价低于面值1元,但没有人愿意重组。一些公司甚至被迫按照规定退出市场,因为它们连续几个交易日低于人民币1元的面值。这是市场合理运行的结果,也是对价值投资的倡导和宣传。

重组聚焦资产

拒绝炒作壳牌资源并不意味着拒绝资产重组。

资产重组作为企业发展的一种重要形式,其特征是通过并购等手段实现不同企业之间的相互学习,以达到资源优化配置的目标。资本市场股票流动性强,上市公司信息相对透明,二级市场交易形成市场定价,为并购等资本运营提供了更好的条件。应始终通过企业间的深入合作,甚至完成相应的整合,支持旨在使企业做大做强的资产重组。今年以来,监管部门还出台了一系列政策,以加快资产重组的规范化进程。这不仅是金融服务实体的具体表现,也是提高上市公司质量的切实措施。然而,应该指出,这样做并不意味着外壳资源应该再次显示价值。在这里,重组是关于资产,而不是获得上市资格来换取某些利益。

在重组过程中,壳资源不能被视为对价,否则在资本市场上寻租将成为一种合理合法的行为。至于对壳牌资源的猜测,应该予以更多的打击。不可否认,个别公司提出了一些资产重组计划,其实质是转让上市资格,并不补充收购方(即借壳方)的优势。在当前的市场环境下,这种纯粹的壳重组应该被拒绝,因为它在本质上偏离了资产重组的目的。出售贝壳的公司大股东在公司表现不佳,他们逃走后,浪费了社会资源,通过出售贝壳赚了一大笔钱。这显然是极其不合理的。或许,有人会建议出售贝壳和重组可以使公司股价上涨,解决中小投资者的亏损问题。这似乎有些道理,但事实上这个理由是站不住脚的。买家自负。这是投资的基本逻辑。如果他们对投资的公司做出错误的选择,这就是他们作为投资者必须承担的风险。当然,如果他们被公司的信息误导,他们可以走上诉讼之路并要求赔偿。无论如何,他们不能把风险转移到市场上,用社会资源作为补偿。因为这不仅会导致资源配置不当,还会逆转投资理念。

资产重组是资本市场的一个重要主题,但壳资源不能成为资产重组的考虑因素,否则资本市场将不可避免地陷入怪圈,上市公司的质量难以真正提高,投资者利益的保护将成为空谈。

(作者:沈万鸿源证券)

资料来源:《证券时报》

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